一、事件概述。
   
公司发布2016年中报,上半年实现营业收入42.96亿元,同比增长154.88%;归母净利润5.74亿元,同比增长160.00%;每股收益0.10元。
   
二、分析与判断。
   
地产项目交付贡献业绩,租金市场化提升利润。
   
公司业绩大幅上涨的主要原因之一是荷塘月色二期集中交付,以及凤凰印象、东城印象存量销售,致使房地产销售收入同比增加25.05亿元、利润同比增加3.12亿元。目前浦江绿谷、钱塘印象等项目仍待交付,未来将继续贡献业绩。另一方面,公司成功引入市场化招商机制,一区东扩市场于1月投入运营,致使市场经营板块收入同比增加1.37亿元,毛利率增加4.62个百分点、升至61.39%。我们认为未来公司将加大力度推进存量铺位租金市场化、实现商业价值回归。
   
积极推进海外合作,打造“世界小商品之都”。
   
围绕打造“世界小商品之都”的目标,公司积极拓展海外分销网络,上半年与波兰GD商城开展合作,打造信息、采购、物流、金融等贸易服务平台,首家海外分市场——波兰华沙分市场已正式授牌。伴随着与“一带一路”沿线国家经贸往来的逐步加深,公司与海外合作方的商品互通将更加便利,供应链将不断优化,品牌的国际影响力有望持续扩大。
   
持续发力跨境电商,深化布局金融领域。
   
公司持续发力跨境电商业务,通过义乌购B2R平台有效缩短了产业链、控制了流通成本,构建了线上线下融合的国际化电商生态圈闭环。此外,公司积极打造集合投资融资、支付结算、资信评级、大数据金融的互联网金融体系,发起设立了马上消费金融公司、惠商小贷公司、稠州金融租赁公司等。公司现拟筹建金融控股公司、建立一站式金控平台,未来将继续深化金融领域布局,培育新利润增长点。
   
三、盈利预测与投资建议。
   
地产项目逐步交付和租金市场化的持续推进将大幅增厚公司业绩,拓展跨境电商和金融业务有望带来新利润增长点。预计2016-2018年EPS为0.27/0.39/0.51元,对应PE为26/18/14倍,维持“强烈推荐”评级。
   
四、风险提示。
   
租金市场化进程低于预期,海外市场需求不及预期。